債市縱觀：從FED利率變化到非投資等級債的布局

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• 2026-01-04

主　題：債市縱觀：從FED利率變化到非投資等級債的布局

型　式：線上座談會

子題１：變動趨勢下的Q4債市展望

與談人：翁郁玲｜富蘭克林證券投顧 協理

子題２：全球非投資等級債券投資前景

與談人：江常維｜聯博投信 固定收益資深投資策略師

富蘭克林證券投顧研究部協理翁郁玲指出，2025年第四季債市的關鍵在於聯準會啟動「風險管理式降息」後的政策節奏與市場反應。儘管經濟展望略為上修，但就業市場放緩、核心通膨仍高於目標，使聯準會在降息過程中保持謹慎，年底前可能再降兩碼。

翁郁玲分析，美國關稅政策對通膨的推升效應屬一次性，但聯準會獨立性受政治干擾的風險，可能導致殖利率曲線異常波動。她指出，在歷史降息周期中，中短天期美債的表現往往優於長天期債，顯示在政策不確定環境下應採取「中天期持債」策略。

在投資布局上，她建議可兼顧收益與風險管理：美國投資級債受惠於降息環境，非投資級債在經濟具韌性下仍具吸引力；新興市場債則憑藉高息優勢與成長潛力值得關注。整體而言，2025年Q4債市機會分布廣泛，投資人宜採取分散配置、掌握「風險管理式降息」帶來的結構性契機。

聯博投信固定收益資深投資策略師江常維指出，聯準會9月重啟降息，為債市帶來新一輪投資契機。歷史經驗顯示，非投資等級債券在降息初期往往表現優於其他債種，主因高收益特性可抵禦利率波動，並受惠於資金回流與風險偏好回升。

江常維分析，全球主要央行仍處降息周期，美國降息空間大於歐洲，殖利率曲線將趨陡。非投資等級債券供不應求、整體信用品質提升，違約率維持低檔，顯示基本面具支撐力。他指出，BB與B級債兼具收益與抗跌優勢，而BBB級投資等級債的報酬吸引力亦不亞於部分高收益債。

他認為，美元走弱趨勢有利新興市場債表現，特別是內需導向的企業可望成為亮點。展望未來，隨著降息延續與經濟溫和放緩，高收益債在收益率水準與防禦特性間取得平衡，仍是多元配置中的核心選項。