2025年上半年全球金融市場可能變數與風險

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• 2026-01-04

主　題：2025年上半年全球金融市場可能變數與風險

型　式：線上座談會

子題１：川普 2.0 時代的通膨與利率

與談人：吳嘉隆｜總體經濟學家

子題２：2025年上半年全球主要債券市場展望

與談人：郭振茂｜國泰世華銀行財富管理部 專案協理

總體經濟學家吳嘉隆以國際金融與政策邏輯視角，剖析川普重返白宮後，美國通膨、利率與債市的可能變化。他指出，川普的經濟政策將聚焦「關稅調整、能源開放與移民管控」三大方向，其中短期關稅效應雖可能推升物價，但不具持續性；相反地，能源供給增加與非法移民遣返，反而有助於租金與油價下降，促使通膨趨緩。

他表示，若通膨持續下行至2%，聯準會將啟動降息並使利率回到中性水準約3%。不過，他也提醒市場不宜過度樂觀，因AI與技術創新可能提高資本報酬率，使長期殖利率走高，未來的「降息」將更接近貨幣政策正常化，而非重返量化寬鬆。

在投資層面，他建議債券投資人應審慎看待報酬風險，避免將降息視為穩賺契機。至於台股，他預期外資賣壓屬短期現象，未來有望出現補漲行情。

國泰世華銀行財富管理部郭振茂協理以幽默又深刻的觀點，剖析美國債市的最新動態與投資方向。他指出，美國長期債務結構持續膨脹、短期融資成本攀高，市場對降息的預期逐漸升溫，債券殖利率的波動正反映出資金重新布局的節奏。

郭協理認為，美國經濟仍具韌性，但企業融資壓力與政府債務上限問題交錯，為債市帶來結構性挑戰；相對而言，若聯準會於2025年啟動降息循環，長天期公債與高評級債券將重新獲得吸引力。他也提醒投資人，在市場波動與政策轉折並行之際，應平衡收益與風險配置，掌握利率轉折的黃金窗口。

從美債到亞洲市場，他指出「債券的王者之見」在於長線視野與策略靈活運用，唯有理解政策脈動與資本流向，方能在「降息時代」中找到真正的出息。