債券研究聯誼會新春餐會-「2026全球經濟趨勢與債市展望」

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• 2026-03-16

主　  題：2026全球經濟趨勢與債市展望

貴賓致詞：陳柏誠｜財政部國庫署 署長

子 題 １：2026全球總體經濟趨勢

與 談 人：羅 瑋｜富邦金控 首席經濟學家

子 題 ２：2026全球債市展望

與 談 人：蔡宜芳｜國泰投信 投資長

財政部國庫署陳柏誠署長於致詞時表示，國際局勢動盪加劇，川普關稅政策、美伊衝突及能源價格波動，均使股匯債市承受高度敏感衝擊。雖然去年市場普遍預期降息趨勢延續，但因油價與天然氣運輸受阻，通膨疑慮升溫，利率下行空間受限。

陳署長強調，財政部將持續穩定推動債券公開發行市場，維持既定發展計劃。今年3月23日將依例公布季度發行規劃，確保市場透明度。他並指出，稅收表現良好，舉債壓力相對減輕，但仍需因應既有債務到期再融資。

此外，政府積極推動永續債券，地方政府亦參與發行，近年規模逐步擴大。今年1月更成功發行國立金門大學債券，展現永續金融的落實。陳署長最後強調，透過持續交流與穩健政策，台灣債券市場將能在國際不確定性中保持穩定並蓬勃發展。

富邦金控首席經濟學家羅瑋指出，今年國際政經局勢充滿「黑天鵝」與「灰犀牛」事件。美國司法部對聯準會主席鮑爾展開刑事調查、Trump政府再度以關稅施壓歐洲及中國，並引發最高法院裁決限制總統濫用IEEPA課徵關稅的範圍。此外，日本首相高市早苗宣布解散眾議院，美國移民執法爭議加劇兩黨對立，全球政經不確定性升高。

中東局勢方面，伊朗最高領袖哈米尼身亡後，政權接班與軍事衝突成為焦點。荷姆茲海峽封鎖導致亞洲主要國家能源壓力升高，日本、南韓與台灣皆釋放戰略儲備，中國則轉向俄羅斯與陸路運輸，印度加購俄油。報告指出，全球30%原油與20%液化天然氣運輸仰賴此航道，能源安全成為各國急迫挑戰。

在美國內政方面，Trump提名Warsh接任Fed主席，市場關注聯準會獨立性與政策走向。結構性轉變使美國中性利率上升至3%，美元指數在Trump任期內再現強勢波動。報告亦警示AI泡沫正轉向「AI取代」，白領工作恐受衝擊。展望全年，美中關係、USMCA檢視、俄烏停火協商及多場國際峰會，皆將成為影響全球經濟的重要關鍵。

整體而言，羅瑋強調2026年是地緣政治與經濟政策交錯的高風險年份，能源安全、貿易戰爭及AI衝擊，將共同塑造全球市場的新局勢。

國泰投信投資長蔡宜芳表示，全球秩序正進入「大轉折時代」，金融市場典範由全球化走向區域化，地緣政治風險溢酬常態化，美元霸權逐漸被黃金與多元資產分散。報告預估2026年美國10年期公債利率區間落在3.9%至4.4%，息收仍是債市主要報酬來源，資本利得則需透過主動操作把握事件驅動的投資機會。

在信用市場方面，美國投資級與高收益債利差處於歷史低檔，任何事件風險都可能引發波動。科技業因AI資本支出與併購需求，2026年發債量預估達1.8兆美元，創2020年後新高，短期供給壓力或使利差擴大，但大型科技公司財務體質穩健，提供擇機布局機會。報告並提出「HALO交易」概念，強調半導體、公用事業、能源、運輸等重資產產業具長期護城河，受惠AI需求與基礎設施擴建，相關債券表現亮眼。

此外，貨幣多極化推動資金流向非美資產，加幣、澳幣及新興市場債券殖利率具吸引力。新興市場在地緣政治動盪下展現韌性，債務水準相對低，實質殖利率偏高，吸引資金流入。至於美伊衝突，若快速受控，油價回落將利多債市；但若荷姆茲海峽長期封鎖，油價恐飆升至每桶120美元以上，全球停滯性通膨風險升溫，信用市場利差大幅走寬。

整體而言，蔡宜芳強調2026年債市報酬仍以息收為主，主動管理與跨區域資產配置將是投資人取得超額報酬的關鍵。