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呂忠達:從十九大看中國投資機會

  • By 呂忠達 觀看人數: 2638
  • 2017-11-01

  中國共產黨第十九次全國代表大會(簡稱十九大)於10月18日召開,中國國家主席習近平在大會上總結中國過去5年來的內政、外交成績,以及接下來5年的工作目標。
 
  本次「十九大」會議備受全球矚目,主要有兩大觀察重點,第一是中國的高層人事動向,包括產生新的中央政治局常委與委員,以及新一批的領導團隊,第二則是中國官方的財經與金融政策主軸,保增長、金融去槓桿、金融開放、穩定金融秩序、加速國企改革、促進私人消費、製造業升級、小康社會、強化環境保護,以及一帶一路等,都會是未來的政策方向。
 
  在中共「十九大」政治報告中,習近平多次提出「新時代」,還提及2020年起,到本世紀中業的30年發展目標,26次使用了「大國」或「強國」來描述中「繼續發揮負責任大國作用」、「社會主義現代化強國」等表述,與此前的中共黨代不同。
 
  習近平在報告中,提出兩階段強國時間表,從2020到2035年,在全面建成小康社會的基礎,基本實現社會主義現代化;從2035年到2050年,把中國建成「富強、民主、文明、和諧、美麗的社會主義現代化強國」,隨後實現「中華民族偉大復興」。
 
  中國或將近入新時代,習近平對未來的規畫已達34年以後,相關表述體現習近平在中共的地位,將比肩已故領導人毛澤東、鄧小平,而中國將更積極參與國際事務,為中共政權長期執政埋下伏筆。
 

中國「新時代」
值得關注的投資主題

  如果從中共建政歷史來看,我認為有以下幾個里程碑:①1949~1978年,中共建立黨政,直到毛澤東過世,文革結束,號稱中國是「站起來」。②1978~2012年,以鄧小平為首推動的改革開放事業,江澤民與胡錦濤兩人接棒,加上習近平第1個5年任期,中國是「富起來」,讓一般老百姓吃飽穿暖,邁向「小康社會」。③從這次「十九大」之後,進入習近平時代,中國準備「強起來」,實現中華民族偉大復興的光明前景。
 
  從報告來看,習近平和他所領導的中共中央,有高度的自信心和自豪感,中國很可能會以更有進取心的姿態,出現在國際舞台上。當然,能不能成功達到目標,還有待觀察。


習近平
 圖片為台北金融編輯合成


  在上述的框架下,我們來思考一個國家「強起來」,究竟需要哪些元素?我個人認為是人才、貨幣、金融、科技、糧食、能源與軍事等面向,這是從美國100多年來的發展經驗判斷,而上述這些領域,也將是未來數十年重要的投資主題。
 
  在「新時代」中,需要保持重點關注的主題投資機會如下:
 

  • 一帶一路

  未來國際合作更具廣度和深度,重點關注高鐵、核電、基隆建設、工程機械、觀光旅遊等產業。
 

  • 軍工強國

  國防軍工產業可分為航太裝備、航空裝備、船舶製造和地面兵裝等4個領域,「軍民融合」是軍工行業的改革重點。
 

  • 國企改革

  「做強、做優、做大」是國企改革的根本思路,主要手段是推進行業整合以削減產能、提高效率、引入民營股東參與混合所有制改革等,看好優質且具有戰略重要性的中央國有企業(央企)。
 

  • 民生消費

  工資水平提升後,消費者不再僅限於購買民生必需品,也願意購買能提升生活水準的商品與服務。食、衣、住、行、育、樂、教育、醫療衛生保障等,都可以留意。
 

  • 綠能環保

  隨著供給側改革深入推進,中國生態環境持續改善,踐行綠色發展理念,讓不少公司開闢出更多可持續的盈利路徑。政策紅利對環保產業、節能減排與生態保護領域,都形成強而有力的支持。
 

政治鬥爭與國際情勢
影響A股的最大變數

  「十九大」後,習近平進入第2個任期,預期原有政策將延續,以確保成長與穩定,以及他所提出的從2010至2020年,將中國人均所得翻1倍的目標。中國官方在接下來的3年,很可能繼續追求6%左右的成長目標。「小康社會」的到來,將醞釀不少投資機會。
 
  再者,近期人行行長周小川的談話,讓市場預測將擴大人民幣交易區間,隨著資本管制放鬆、人民幣國際化腳步持續,有助於帶動人民幣穩中趨強的格局,進而增加中國資產的投資吸引力。
 
  在資金流向方面,今年前9個月「滬港通」、「深港通」的北向資金,已達1555億人民幣,超越2015年與2016年的總和。A股在十一長假後的交易首日,兩地互通北向資金,創下76.8億人民幣單日流入新高,顯見資金對於A股後市看升。判斷至明年農曆年,市場流動性無虞。
 
  儘管年初以來MSCI中國指數以美元計價者,已大漲超過5成,但若與全球主要投票指數相比,估值仍是便宜;而全球基金經理人,對於中國資產的配置仍然不足,未來仍有加碼的空間。
 
  伴隨A股正式納入MSCI指數,將逐步扭轉A股的投資風格,朝向國際法人布局與長線投資趨勢發展。下半年以來,A股再展多頭攻勢,眾利多題材讓投資人對於「十九大」之後中國股市的走勢高度期待。變數則在於「十九大」後中共高層人士如展開新一輪的政治鬥爭,恐將影響政策推動,或是朝核問題、美國川普執政困境、聯準會(Fed)貨幣政策,以及歐洲政經情勢,拖累全球股市表現。
 

 
 
 文/
 呂忠達 講師

 台北金融研究諮詢顧問

 從國際政經趨勢看投資──
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※ 本專欄與呂忠達老師合作,非經原作者同意不得轉載 ※

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