川普干預 Fed 風險：債券投資的新挑戰

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• 2026-03-16

主　題：川普干預 Fed 風險：債券投資的新挑戰

型　式：線上座談會

子題１：中國十五五規劃與川習峰會展望

與談人：陳松興｜文化大學國家發展與中國大陸研究所 兼任教授

子題２：債市王者之見

與談人：郭振茂｜國泰世華銀行財富管理部 專案協理

中國文化大學兼任教授陳松興指出，中國經濟正陷入「低速增長＋高風險」新常態。CPI與PPI顯示通縮壓力持續，房地產市場低迷、地方財政困境加劇，青年失業率居高不下，消費信心跌至谷底。出口雖表面強勁，但主要依靠折價與第三國轉運，利潤率大幅受損，顯示「假繁榮」。

報告強調，中國「十五五規劃」將由傳統「投資＋出口」模式轉向「經濟安全型」增長，核心在於國家安全、科技自主與社會穩定。北京集中資源發展半導體、AI、新能源車，並以稀土管制作為反制美國技術封鎖的籌碼。稀土出口限制引發全球供應鏈重組，雖短期佔優，但恐損及中國長期國際信譽。

在中美角力方面，美國因川普政府政經壓力加大，談判立場削弱；中國則以稀土與農產品採購作為談判籌碼。陳松興認為，川習峰會焦點將落在科技、供應鏈與地緣安全，中美關係將進入「長期競合」階段。

國泰世華銀行財富管理部協理郭振茂指出，美國債市正處於「緩降息、軟著陸」階段，利差交易成為焦點。公債策略呈現短期緩降、中期穩定、長期上升的格局，十年期美債利率多維持在4%以上。信用市場方面，建議以高票息、高流動性的金融債與企業債為主，避免折價券。

聯準會內部對降息分歧加劇，部分官員憂心通膨仍高，反對進一步寬鬆；另有理事支持大幅降息以防止勞動市場惡化。財長貝森特則呼籲將「適當長期利率」納入Fed使命，顯示川普政府意圖壓低融資成本。

同時，川普關稅政策推高消費者成本，假日旺季零售商與民眾將共同承擔數百億美元額外支出。美國財政赤字創新高，國債突破37兆美元，關稅收入雖增加但難以填補財政缺口。另一方面，穩定幣立法推進，比特幣飆破11萬美元，成為全球第五大資產，銀行監管鬆綁亦可能刺激美債新買盤。整體而言，美債市場在政策、赤字與新資金流入間交錯，投資人需審慎布局。