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榊原英資:中國經濟遇上了「日式危機」

標籤 : 趨勢,今周刊,大師觀點,榊原英資,中國,日本,經濟成長率,穩定成長期,停滯,泡沫
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中國從高成長轉速放緩、面對泡沫危機,這正是日本當初經濟步調移轉時的困境。
一個不小心,中國就可能會步上日本「失落的二十年」後塵。

  中國經濟在1980年至2011年期間平均成長率約為10%;12年,經濟成長率下降到7.9%,而且從此以後不斷下降。根據中國政府的公告,與15年同期相比,16年第三季度GDP成長率為6.7%。
 
  中國經濟成長放緩是一種必然。以日本來說,在50年代至70年代的高速成長期間,平均年經濟成長率為9.1%;1974年日本進入穩定成長期,下降到4.2%。從1990年開始,平均速度都低於1%。
 
  雖然晚了四十年,但中國似乎開始跟上日本的腳步,從高成長期轉向穩定成長期的模式。問題在於,中國在未來二十年的平均成長率會是多少。會保持在6%至7%之間的速度,還是步上日本的後塵?
 
China Town, Yokohama, Japan by shinyai, on Flickr
 
  我們來看看「李克強指數」:這個以中國總理命名,包括鐵路貨物運輸量、電力消耗和銀行貸款餘額等綜合而成的指標。這個指數,被認為是比政府公布的成長率更可靠的經濟指標,因為成長率可以由政府操縱,而李克強指數不容易改變。
 
  如果從這個指數來評估經濟,中國的經濟成長其實是遠遠低於6%至7%的!根據李克強指數,在某些季度實際上的經濟成長率是2%至3%。中國進口自2000年以來迅速增長,但15年大幅下降(與14年相比下降14%),也表示了國內經濟的大幅放緩。
 
  在2008年所謂的金融海嘯後,北京當局開始擴張財政支出,想讓中國「軟著陸」。當時這招是成功的,但另一方面,它也創造了泡沫和影子銀行的問題。中國龐大的不良資產,現在正在引爆中,中國當局只能避免資產泡沫的硬著陸,並繼續放鬆貨幣政策。
 
  換句話說,中國正處於關鍵時刻。高成長轉速放緩、同時面對泡沫危機,這正是日本當初經濟步調移轉時一樣的困境。日本經歷了長期的負成長和通貨膨脹之後,幾乎沒有克服困難。四十多年後,中國是否可以逃出這個命運?現在正是關鍵。


 

本文取自今周刊1045期/榊原英資《中國經濟遇上了「日式危機」
※ 本專欄與今周刊獨家合作,非經今周刊同意不得刊載 ※